《财经译者》美联储加息一周：未来仍处于高位的通胀如何应对？

当地时间5月11日公布的数据显示，美国4月CPI同比上涨8.3%，高于预期8.1%，环比上涨0.3%。剔除波动较大的食品和能源价格后美联储加息利好哪些股票，4月核心CPI环比上涨0.6%，较3月上涨0.3个百分点；同比增长 6.2%，高于市场普遍预期的 6%。分析人士认为，物价上涨正在迅速蔓延至美国经济的各个领域，加上员工工资持续坚挺，美国通胀将在较长时间内保持高位。

上周，美联储罕见地宣布加息50个基点，并宣布从6月1日起缩表。这是美联储自2000年5月以来首次加息50个基点。美联储的第一句话主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上脱口而出，“通货膨胀太高了……我们知道它造成的困难，我们将迅速采取行动将其降下来。”

加息？衰退？痛苦的选择

新一轮加息周期开始的背后，其实是美国高通胀带来的压力不断飙升，问题久久没有缓解。

5月4日，供应商在印度海得拉巴的一个市场等待顾客。新华社/米德兰

最直接的表现就是商品越来越贵。自2020年底以来，美国CPI已连续16个月上涨。根据美国商务部的数据，在食品、能源和租金价格上涨的推动下，美国 3 月份 CPI 同比上涨 8.5%，为 1981 年 12 月以来的最高水平。

美国劳工部6日公布的数据显示，虽然4月新增非农就业人数超预期且员工平均时薪增幅回落，但劳动力参与率环比下降，说明劳动力供给仍然十分紧张，这方面的通胀压力继续居高不下。

事实上，这与美联储于2020年初开始实施的“无上限”量化宽松政策以应对疫情影响密切相关。有分析指出，此举虽然会促进经济复苏，但也会促进通胀反弹。尽管美国一系列通胀风险警告在过去已久，但美国政策制定者始终坚持“通胀临时论”，维持量化宽松政策，直到高通胀成为大问题。

那么今年5月加息会带来什么？智信投资首席经济学家、研究院院长连平认为，短期内美联储可能无法从根本上解决供给不足的问题，但可以采取必要的货币紧缩措施来减少需求。俄乌冲突将通过能源等大宗商品供应短缺进一步推高美国通胀，并将在至少1-2个季度内维持在高位，不排除进一步上涨的可能。面对这种情况，美联储可能不得不加快紧缩步伐，采取更激进的紧缩政策，以冷却需求端，抑制通胀进一步上升。

但大幅加息会抑制经济，让美联储陷入两难境地。国务院发展研究中心世界发展研究所研究员丁一凡表示，如此激进的加息对抑制通胀确实起到了很大的作用，但同时也对消费和利率造成了影响。投资上升。在双重压力下，整体经济往往会在这种情况下陷入衰退。所以无论怎么做，美国政府未来面临的选择都将是“非常痛苦和艰难的”。

新兴经济体是否面临资本外流？

我们都知道，加息和缩表意味着从市场中撤出流动性。今年以来，美国货币政策加速转向紧缩。美联储3月开始加息周期，3月16日宣布基准利率上调25个基点，此次宣布“加息50个基点+缩表”，加速至一定程度上。资本外流和其他国家货币贬值的风险。

5月4日，在美国首都华盛顿，美联储临时主席鲍威尔出席了新闻发布会。他表示，委员会并未考虑加息 75 个基点。新华社记者 刘杰 摄

此外，由于今年加息预期升温，美债利率也开启了大幅波动的格局。被称为“全球资产价格锚”的10年期美国国债收益率在过去一周突破了3%的圆点关口，这是过去14年美国国债收益率的上限。

汇市方面，美元在美联储加息和缩表的双重作用下创20年新高，导致人民币、欧元、日元不同程度贬值。

那么，新兴市场是否会再次遭受严重冲击？

中银证券全球首席经济学家管涛在接受媒体采访时表示，从历史上看，美联储收紧政策都会对新兴市场国家产生影响，但这次可能会有所不同。一些新兴经济体已经提前加息，以应对即将到来的美联储加息。此外，新兴经济体对外部门的韧性有所增强。发达国家物资紧缺、不生产，加上大宗商品价格暴涨，直接让新兴经济体的出口贸易大赚一笔。从美元大盘走势来看，美元更多看发达经济体的走强，而该指数对新兴市场国家货币的汇率仍远未达到历史高位。

招商基金研究部首席经济学家李展也认为，美联储本轮加息对新兴市场的影响是相对可控的：一是新兴市场国家已经抢先美联储加息，二是较高的利率会减少一些流入美国的资金。二是新兴市场国家外债与GDP之比低于以往，资本外流不会引发债务危机；三是部分新兴市场国家是世界重要的资源出口国，大宗商品价格持续上涨。在此情况下，其国内经济基本面较好，后续抗风险能力较强。

加息，哪些国家跟风？

“美国打喷嚏，世界感冒”。为应对国内低回报带来的资金外流，或应对国内通胀的需要，不少国家纷纷效仿。

5月6日，人们在英国伦敦的格林威治公园散步。新华社/法新

5月5日，英格兰央行宣布加息25个基点，将政策利率从0.75%上调至1%。这是英格兰银行今年第四次加息以应对通胀飙升。此时，英国利率已升至2009年以来的最高水平。

4月13日美联储加息利好哪些股票，新西兰直接举牌，加息50个基点。加拿大紧随其后，20多年来首次一次性加息50个基点。

印度储备银行5月2日至4日召开临时货币政策会议，意外宣布加息40个基点至4.4%，以应对国内外通胀风险。

5月3日，澳大利亚储备银行自2010年以来首次加息，这也是近15年来首次在澳大利亚大选期间宣布加息。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德当地时间5月11日暗示，随着欧元区通胀大幅上升，欧洲央行最早可能在今年7月上调历史低位利率。

巴西央行货币政策委员会也在美联储加息的同一天将该国基准利率上调1个百分点至12.75%，为2017年以来的最高水平。

巴西巴尔加斯大学基金会国际金融学副教授夏华生在接受新华社记者专访​​时表示，美联储进入加息周期对巴西经济造成负面影响。

他认为，在巴西资本市场，美联储的货币紧缩政策将增加企业融资成本。一方面，企业首次公开募股（IPO）和新融资项目数量将减少；另一方面，企业发债难度加大，成本飙升。机构投资者可能会将他们在巴西的投资转移到美国。（闫雨欣/文）

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